狼族投资观察 | Investment observation
■ 减税对经济的整体影响
2018-12-10 16:53:19

摘要:国内增值税税率水平在国际上属于较高的水平;企业税负中增值税占据最大的比重;现有各档增值税税率中,征收范围最广的16%;从现在行业占比看,上游行业的增值税比重相对高于中下游行业;国内增值税改革的方向都是沿着行业链延伸并减税;乐观情况下,增值税税率合并能提供接近9000亿元的减税额;减税对企业盈利的影响将是立竿见影的。

一、增值税概况

1.1 企业税负中增值税占比最重

企业部门纳税占比合计超过80%,其中占比最高的是国内增值税和企业所得税,分别达到39%22%。而主要发达国家中,美国、加拿大、英国、德国的企业税收占比仅为34%42%50% 52%。相比之下,我国企业税收占比明显偏高。

以增值税、消费税为主的间接税占比超过 70%,其中光增值税一项占比就达到 47%。而根据 OECD 数据统计,发达国家企业间接税占税收的比重普遍在 50%以下。我国企业间接税占比同样偏高。

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1.2 税率属于国际较高水平

我国16%的增值税基本税率略高于亚洲新兴市场国家,而低于发达国家,似乎仅处于世界中等水平。但英国、法国等欧美发达国家虽然增值税率高,但整体税收以直接税为主,而我国与其他亚洲国家一样主要依赖间接税。因而,在以间接税为主的国家中,我国增值税税率明显处于高位。

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1.3 各档增值税纳税占比

目前我国增值税税率分为16%10%6%三档,采掘、制造业多数在16%档,10%档主要包括交通运输、公用事业、农林牧渔、房地产、建筑装饰和通信业,金融服务业则多数在6%

不同估值方法各增值税税档贡献占比

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1.4 流转税的行业分布

整体来看,工业行业增值税与营业收入比重处于3.4%左右的水平(按中位数)。分行业来看,采矿业增值税负担较重,比如非金属矿采选、石油和天然气采选行业增值税与营业收入之比均超过7%,而装备制造行业增值税负水平不高,比如交运设备、电气机械和通信设备、计算机及其他电子设备制造业其增值税与营业收入之比均不高于 2.5%

工业行业增值税负担估算情况(%

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二、减税及其影响

2.1 如何减税?

历次改革的方向是沿着扩大税基,兼并税率的方向。

国家税务总局在 10 19 日的新闻发布会上表示三季度税收增速 8%,相对一季度已下滑近 10 个百分点。与上半年相比,年初的一系列减税行为在三季度已逐显成效,其中降低增值税税率就为 5-8 月四个月累计带来净减税 1234.5 亿元的规模,预计两档税率下降 1 个点将带来全年减税规模约 2400 亿元。

我国增值税改革历程回顾

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2.2 税率的变化

根据李总理在今年年初两会的讲话,未来增值税沿着三档并两档的方向改革。

增值税三档并两档存在降低16%和降低10%两种情况,6%有较大概率不会有改动。

三档税将如下变化:

·         原来16%下降到12%~15%,预期值13%相关行业:采掘、计算机、电气设备、医药生物、建筑材料、钢铁、纺织服装、机械设备、汽车、家用电器、电子、轻工制造、化工、有色金属;

·         原来10%合并至6%相关行业:食品饮料、建筑装饰、房地产、公用事业、通信、交通运输、农林牧渔;

·         原来6%保持不变相关行业:传媒、休闲服务、商业贸易。

2.3 税收的减少

除增值税本身外,一部分以增值税为基础的税金及附加也会随增值税基数一同下降,主要包括:城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加。大概减税1万亿增值税能带来1千亿的城建、教育附加等减税降费效果。

不同假设情况下工业减税空间(亿元)

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2.4 减税对企业利润的影响

减税对制造业利润的提升立竿见影。

1%税率下调对各行业上市公司利润总额的提升(%

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总结

·         国内增值税税率水平在国际上属于较高的水平;

·         企业税负中增值税占据最大的比重;

·         现有各档增值税税率中,征收范围最广的是16%

·         从现在行业占比看,上游行业的增值税比重相对高于中下游行业;

·         国内增值税改革的方向都是沿着行业链延伸并减税;

·         乐观情况下,增值税税率合并能提供接近9000亿元的减税额;

·         减税对企业盈利的影响将是立竿见影的。

参考资料:

WIND;海通证券;国金证券;兴业证券;中金公司。

 

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